近日多家證券公司發(fā)布研報，均表示看好中國飛鶴未來發(fā)展，紛紛給予“增持”或“買入”評級。

元大證券：目前股價嚴重低估，重申“買入”評級

研報認為目前個位數(shù)的市盈率嚴重低估了飛鶴的價值，沒有反映其品牌所有權，股價已被過度修正，預計將會扭轉回升。作為中國兒童奶粉市場的領導者，中國飛鶴市盈率應該會恢復到兩位數(shù)。

報告稱，飛鶴全生命周期布局嬰幼兒配方奶粉、兒童奶粉、成人奶粉，具有更強的防御性。從市占率來看，飛鶴目前仍然是行業(yè)龍頭。未來，疊加新國標加速中小企業(yè)快速出清、新生兒出生率恢復、中國老齡化加劇和疫情后居民對健康的高度重視等多重利好，排名前三的企業(yè)市占率有望進一步提升，目前低估值更具備投資吸引力。

此外，報告還提及，中國嬰幼兒配方奶粉產業(yè)規(guī)模有2000億人民幣，兒童奶粉和成人奶粉的產業(yè)規(guī)模分別為500和200億人民幣，飛鶴成長空間廣闊。

國金證券：壓力下依舊保持良好增勢，維持“買入”評級

國金證券(600109)維持“買入”評級。

研報稱，壓力下中國飛鶴依舊保持良好增勢。分產品來看：四段產品同比+63%；有機系列同比+51%；成人粉同比+29%。公司在一二線繼續(xù)保持高速增長，繼北京之后公司在廣東地區(qū)的市占率也達到第一，在上海和廣東地區(qū)的增速分別達到75%和40%以上。

研報還提到，22年公司執(zhí)行新鮮戰(zhàn)略，上半年主動控制渠道庫存，提高產品新鮮度；同時積極推廣新品卓睿提升整體價盤；產品內碼也將與今年上市。多管齊下有望控制市場竄貨，重新塑造產品價盤體系。

第一上海證券：兒童粉及成人粉有望成新增長點，維持“買入”評級

研報指出，中國飛鶴高端產品延續(xù)卓越表現(xiàn)，兒童粉及成人粉有望成新增長點。公司四段產品實現(xiàn)收入約19.2億，同比增長約63%，成人粉則實現(xiàn)約6.8億，同比增長約29%，公司兒童粉產品及成人粉均呈現(xiàn)亮眼的增長表現(xiàn)。研報預計，隨著各大頭部乳企持續(xù)加大市場教育，未來或將有更廣闊發(fā)展空間，成為公司新的有力增長點。

研報指出，長期看，新鮮戰(zhàn)略及多品牌戰(zhàn)略多管齊下將助力公司實現(xiàn)核心產品價盤提升，重新穩(wěn)固管道信心及公司長遠發(fā)展，預計公司2022-2024年有望維持雙位數(shù)以上增速。

國盛證券：看好公司龍頭地位和業(yè)務能力，維持“買入”評級

國盛證券研報結合公司嬰配粉龍頭地位及強大的業(yè)務能力，維持中國飛鶴“買入”評級。

研報認為，中國飛鶴公司現(xiàn)金流健康，年末在手現(xiàn)金為96億元，董事會建議每股末期派息0.17港元，疊加中期股息，全年分紅率達51%。短期重點維護渠道庫存及價盤健康，促進長期快速增長。

2022年，成人奶粉方面，隨著未來老齡化加劇及居民健康意識增強，市場規(guī)模有望快速增長，公司針對特定群體開發(fā)的“愛本”系列奶粉已于2021年底上市，有望快速打開市場；兒童奶粉方面，中國飛鶴現(xiàn)有產品已取得高速增長，未來憑借持續(xù)豐富的產品矩陣以及強大的渠道資源，預期有望復制嬰配粉業(yè)務高市占率。研報預計，長期看，兒童奶粉及成人奶粉疊加規(guī)模效應提升，公司凈利潤率將保持行業(yè)領先水平。

招商證券：看好第二增長曲線，維持“強烈推薦-A”評級

研報指出，飛鶴公司以渠道健康度為重中之重，兒童奶粉繼續(xù)保持高速增長，市占率提升，成人奶粉新品陸續(xù)上市，提前布局第二增長曲線。

招商證券(600999)給予中國飛鶴22-23年EPS預測為0.80、0.90，目前估值對應21年8.5XPE，維持“強烈推薦-A”評級。

東興證券：第二曲線有望打開公司增長天花板，維持“推薦”評級

研報指認為，中國飛鶴第二曲線產品成長性可期。

研報提到，中國飛鶴在成人粉、兒童粉占比有所提升。其中，兒童粉同比增長60%左右，遠高于行業(yè)增速。兒童粉和成人粉是公司的第二成長曲線，該產品的快速增長恰恰反映了第二曲線的順利培育。我國兒童數(shù)量是0-3歲嬰幼兒數(shù)量的5倍，中老年數(shù)量更加龐大，目前市場處于培育期，存在千億空間，一旦取得突破便能打開公司成長天花板。

光大證券：公司增長穩(wěn)健，給予“增持”評級

研報指出，在行業(yè)增速放緩的背景下，公司仍保持穩(wěn)健增長，穩(wěn)居市場第一。

在新品推出方面，21年12月卓睿上市，未來有望成為主力產品；小羊妙可于21Q3上市，預計在2022年有較好表現(xiàn)；高端成人奶粉愛本于21Q4上市；卓舒羊奶粉預計22年6月上市。

分地區(qū)看，21年公司在一二線和南方城市表現(xiàn)亮眼，上海/天津/浙江/云南/江蘇蘇南/廣西/貴州/江西營收分別同比增長75%/+72%/+67%/+49%/+47%/+40%/+41%/+37%。

渠道建設方面，截至21年12月底，公司共有2000+個渠道商，覆蓋零售終端超過11萬，未來公司將重點提升單店營收來帶動整體業(yè)績的增長。

開源證券：公司領先優(yōu)勢穩(wěn)固，維持“增持”評級

基于份額持續(xù)提升，領先優(yōu)勢穩(wěn)固，開源證券維持中國飛鶴“增持”評級。

研報指出，龍頭中國飛鶴可在穩(wěn)固強勢區(qū)域的領先地位的同時繼續(xù)擴張弱勢區(qū)域，市場份額仍可提升。

成人粉、兒童粉快速增長，渠道布局深化，線上、線下渠道均穩(wěn)步增長；公司市占率持續(xù)提升，領先地位穩(wěn)固。公司終端需求較好，隨著產品內碼上市、渠道管控力增強，價盤更穩(wěn)定。

研報指出，長期看，公司積極布局第二增長曲線，發(fā)展空間廣闊，預計公司2022年凈利會穩(wěn)步增長。